发布日期：2025-09-13 11:08    点击次数：128

南京泉峰汽车精密期间股份有限公司         编号：信评委函字2025追踪 0919 号                   南京泉峰汽车精密期间股份有限公司                           声 明 ?   本次评级为委派评级，中诚信国际过火评估东谈主员与评级委派方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动孤独、     客不雅、刚正的关联相干。 ?   本次评级依据评级对象提供或照旧考究对外公布的信息，以过火他证据监管划定收罗的信息，中诚信国际按照有关     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于有关信息的正当性、真确性、竣工性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及技俩东谈主员履行了遵法看望和诚信义务，有充分情理保证本次评级衔命了真确、客不雅、刚正的原则。 ?   评级评释的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级标准和方法、评级标准作念出的孤独判断，未受评级委派     方、评级对象和其他第三方的烦闷和影响。 ?   本评级评释对评级对象信用情景的任何表述和判断仅手脚有关方案参考之用，并不虞味着中诚信国际骨子性提议任     何使用东谈主据此评释礼聘投资、假贷等交游行动，也弗成手脚任何东谈主购买、出售或持有有关金融居品的依据。 ?   中诚信国际分歧任何投资者使用本评释所述的评级落幕而出现的任何损失负责，亦分歧评级委派方、评级对象使用     本评释或将本评释提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。 ?   本次评级落幕自本评级评释出具之日起收效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将依期     或不依期对评级对象进行追踪评级，证据追踪评级情况决定看护、变更评级落幕或暂停、斥逐评级等。 ?   证据监管要求，本评级评释及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行动。对于任何未经充分授权而使用本     评释的行动，中诚信国际不承担任何包袱。                                      中诚信国际信用评级有限包袱公司                         南京泉峰汽车精密期间股份有限公司  本次追踪刊行东谈主及评级落幕            南京泉峰汽车精密期间股份有限公司 A+/列入信用评级不雅察名单  本次追踪债项及评级落幕             “泉峰转债”              A+/列入信用评级不雅察名单                          证据国际老例和操纵部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行追踪评  追踪评级原因                          级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为依期追踪评级。                          本次追踪看护主体及“泉峰转债”的信用等第为 A+，并将主体及上述债项信用等                          级列入信用评级不雅察名单，主要基于南京泉峰汽车精密期间股份有限公司（以下                          简称“泉峰汽车”或“公司”）所处行业竞争浓烈、连气儿失掉令公司成本实力下  评级不雅点                          降、资金均衡较为依赖外部融资、杠杆比率持续攀升、偿债能力偏弱、可转债转                          股、商量获现安靖性及利润改善情况有待矜恤等。同期中诚信国际也驯服了公司                          在汽车零部件多个细分界限具备一定的商场竞争力及期间实力、2024 年收入增                          长、具有奏凯融资渠谈等对公司举座信用实力的营救。                          中诚信国际以为，连气儿失掉令公司成本实力着落，公司拟向执行戒指东谈主旗下企业                          定增不突出 2 亿元以补充成本实力，但该事项当今尚未完成，且公司功绩规复情  评级不雅察                          况及可转债转股情况有待矜恤，南京泉峰汽车精密期间股份有限公司信用评级在                          改日 3~6 个月内篡改办法不解。                                   正 面    ? 公司居品谱系丰富，在汽车零部件多个细分界限具备一定的商场竞争力及期间实力    ? 公司持续鼓舞居品结构向新能源转型，新能源汽车零部件产销量增多带动公司2024年收入实现增长    ? 手脚A股上市公司，具有奏凯融资渠谈                                   关 注    ? 汽车零部件行业竞争浓烈    ? 连气儿三年失掉令公司成本实力着落，固然2024年商量性现款流转为净流入，但功绩规复及商量获现安靖性有待持      续矜恤    ? 资金均衡较为依赖外部融资，债务范畴不休扩大，杠杆比率持续攀升，偿债能力偏弱    ? 定增和可转债转股情况有待矜恤 技俩负责东谈主：吕卓林 zhllv@ccxi.com.cn 技俩组成员：刘紫萱 zxliu@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                                南京泉峰汽车精密期间股份有限公司 ? 财务粗略             泉峰汽车（并吞口径）                       2022                    2023               2024              2025.3/2025.1~3     金钱所有这个词（亿元）                                        62.91                   67.94               66.97                69.87     通盘者职权共计（亿元）                                     28.52                   23.11               18.52                17.74     欠债共计（亿元）                                        34.39                   44.83               48.45                52.13     总债务（亿元）                                         24.59                   36.07               38.15                42.64     营业总收入（亿元）                                       17.45                   21.35               23.03                 6.01     净利润（亿元）                                          -1.54                   -5.65               -5.17               -0.90     EBIT（亿元）                                         -1.25                   -4.64               -3.96                      --     EBITDA（亿元）                                       0.77                    -1.77               -0.67                      --     商量行动产生的现款流量净额（亿元）                                -5.27                   -3.28               1.38                -1.15     营业毛利率(%)                                         9.29                    -1.04               0.49                 2.19     总金钱收益率(%)                                        -1.99                   -7.09               -5.87                      --     EBIT 利润率(%)                                      -7.16                  -21.72              -17.20                      --     金钱欠债率(%)                                        54.66                   65.98               72.35                74.61     总成本化比率(%)                                       46.29                   60.95               67.32                70.62     总债务/EBITDA(X)                                   31.78                   -20.42              -57.13                      --     EBITDA 利息保障倍数(X)                                 0.88                    -1.26               -0.39                      --     FFO/总债务(X)                                       -0.01                   -0.06               -0.03                      -- 注：1、中诚信国际证据泉峰汽车提供的其经德勤华永管帐师事务所（异常普通合资）审计并出具标准无保属认识的 2022~2023 年度审计评释、 经毕马威华振管帐师事务所（异常普通合资）审计 1并出具标准无保属认识的 2024 年度审计评释和未经审计的 2025 年一季报整理。其中，2022 年、2023 年财务数据差异为 2023 年、2024 年审计评释期初数，2024 年数据为当期审计评释期末数。2、本评释中所援用数据除稀奇证明外，均 为中诚信国际统计口径，其中“--”默示不适用或数据不可比，带“*”目的照旧年化处理，特此证明。3、中诚信国际债务统计口径包含公司计入长 期应付款和其他应付款的带息债务。 ? 同业业比拟（2024 年数据）                     总金钱       金钱欠债率          营业总收入                   净利润               营业毛利率              商量行动净现款流      公司称呼                   （亿元）         (%)           （亿元）                    （亿元）                (%)                  （亿元）      上海沿浦             30.21          45.04            22.76                    1.36               17.35                2.53      泉峰汽车             66.97          72.35            23.03                   -5.17                0.49                1.38 中诚信国际以为，泉峰汽车在多个汽车零部件细分界限具备一定的商场竞争力，居品谱系丰富且有一定的订单保障能力，详细竞争力 相宜可比企业平均水平；财务方面，公司前期成本开支较大，导致固定成本较高，公司盈利能力偏弱，财务杠杆处于高位，面对一定偿 债压力。 注：“上海沿浦”为“上海沿浦金属成品股份有限公司”简称（股票代码：605128.SH）。 ? 本次追踪情况                               前次债项                    刊行金额/债项     债项简称       本次债项评级落幕               前次评级有用期                                    存续期                      异常要求                               评级落幕                    余额（亿元）                A+/列入信用评级不雅            2024/6/21 至本报                                              利率要求、赎回及回售要求、 泉峰转债                           A+                        6.20/5.32      2021/09/14~2027/09/14                     察名单              告出具日                                                       转股价钱向下修正要求 注：债券余额为 2025 年 6 月 12 日数据。       主体简称                本次评级落幕                    前次评级落幕                               前次评级有用期 泉峰汽车                 A+/列入信用评级不雅察名单                    A+/安靖                           2024/6/21 至本评释出具日 要，公司变更 2024 年度审计机构为毕马威华振管帐师事务所（异常普通合资）。                       南京泉峰汽车精密期间股份有限公司 ? 评级模子 注： 篡改项：当期情景对公司基础信用等第无显耀影响。 模子级别：模子级别仅手脚信用评级委员会评定最终信用等第的进攻参考，模子级别与最终级别之间可能存在各别。 方法论：中诚信国际装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05                         南京泉峰汽车精密期间股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际以为，2025 年一季度中国经济开局精雅，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济持续回升向好 的基础还需要进一步闪现，外部冲击影响加大，为疏忽外部环境的不细目性，增量政策仍需发力。在立异动 能不休增强、内需后劲不休开释、政策空间满盈及高水平对外灵通稳步扩大的营救下，中国经济有望络续保 持稳中有进的发展态势。  详见《一季度经济推崇超预期，为全年打下精雅基础》，评释衔尾 https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw 业务风险 中诚信国际以为，收货于国内持续的促进消耗政策、出口量较快增长及新能源汽车快速发展，2024 年我国汽 车商场需求进一步增长，整车制造企业举座收入及利润水平上升，偿债压力可控；揣测产业政策的延续及出 口放量将营救 2025 年汽车行业稳步发展，车企举座财务推崇将延续适宜趋势，其中新能源车渗入率将持续 上升，为行业发展孝敬进攻增长动能。    详见《中国汽车行业揣测，2025 年 1 月》，评释衔尾 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11686?type=1 中诚信国际以为，新能源渗入率的进步为汽车零部件企业提供一定商场机遇，改日仍有较大的发展空间。目 前我国汽车铝压铸零部件企业聚会度低，需矜恤竞争浓烈布景下各企业的竞争力、盈利能力及订单安靖性等。    在专科化单干日趋精湛的布景下，汽车零部件行业内形成了整车厂、一级供应商、二级供应商、    三级供应商等多头绪单干的金字塔结构，供应商数目亦逐级增多。其中，大型跨国汽车零部件巨    头期间实力浑厚，与整车厂互助紧密，在汽车零部件供应界限占据商场主导地位。我国汽车零部    件行业发展存在企业范畴较小、研发插足较低、居品竞争力不足等软肋，主要以二级、三级供应    商为主，在销售渠谈、期间水仁和坐褥范畴方面与头部企业存在一定差距。新能源汽车的快速发    展为汽车零部件企业提供了新的商场机遇，新能源汽车渗入率的快速进步带动了汽车零部件向电    动化、智能化、轻量化办法拓展。铝压铸零部件方面，由于铝合金具有减重服从好、安全性能好    等凸起特色，成为汽车轻量化办法的主要应用材料，汽车单车铝铸件需求量亦慢慢增长，轻量化    需求的增多令铝压铸零部件企业改日仍保有较大的发展空间。但值多礼贴的是，当今我国汽车铝    压铸零部件企业聚会度低，需矜恤竞争浓烈布景下各企业的竞争力、盈利能力及订单安靖性等。 中诚信国际以为，追踪期内，泉峰汽车持续鼓舞居品结构向新能源转型，营业总收入增多，公司礼聘多类措 施改善毛利率水平，一定程度上实现减亏，但连气儿三年失掉仍对成本实力形成较大影响；需持续矜恤公司产 能愚弄率进步服从、居品商场变化情况、定点技俩安靖性、2025 年功绩规复情况、定增进展等。    强对公司的营救力度，除提供低息告贷外，拟参与定增以增强公司成本实力，但其进展仍有待关    注。    落幕 2025 年 3 月末，泉峰精密期间控股有限公司（以下简称“泉峰精密”）持有公司 26.44%股    份，为公司控股股东；泉峰精密过火一致行动东谈主泉峰（中国）投资有限公司（以下简称“泉峰投    资”）共计持有公司 50.19%股份，公司执行戒指东谈主为潘龙泉先生。股权质押方面，落幕 2025 年                        南京泉峰汽车精密期间股份有限公司      年 3 月，公司公告称，泉峰投资拟篡改表层股权结构，由泉峰精密收购 Chervon Holdings Ltd.（以      下简称“泉峰控股”）持有的泉峰投资 100%股权，泉峰精密与泉峰控股已就本次交游签署《股      权转让契约》，待两边董事会、股东（大会）审议通事后收效，揣测本次股权结构变动对公司影      响较小，公司控股股东和执行戒指东谈主均未发生变化。      公司董事会由 7 名董事组成，其中孤独董事 3 名；监事会由 3 名监事组成，其中 1 名为员工代表      监事。追踪期内，原副总司理李江南因个东谈主原因辞职，公司聘任吴晟为副总司理，除此除外两会      一层东谈主员均未发生变动。财务报表并吞范围亦无变化。      追踪期内，实控东谈主加强对公司的营救力度。2024 年 12 月，公司发布《2024 年度向特定对象刊行      A 股股票预案》称，公司拟向特定对象刊行 25,575,447 股 A 股股票，召募资金总数为不突出 2 亿      元，刊行对象为执行戒指东谈主潘龙泉先生戒指的 Panmercy Holding Ltd.（以下简称“德润控股”），      公司拟将召募资金用于补充流动资金及偿还银行告贷。落幕当今，上述刊行事项照旧公司董事会      及股东大会审议通过且取得上海证券交游所受理，尚需上海证券交游所审核通过，并取得中国证      券监督料理委员会答应注册后方可实施。若本次刊行完成，公司成本实力将得到进步，流动性压      力将有所缓解，但当今该事项尚未完成。此外，为缓解公司资金压力，德润控股向公司提供低息      告贷2。      公司宝石新能源界限布局策略，加大新能源汽车有关电动化、智能化零部件居品的插足，扩大公      司三电系统（电机、电控、电板）、智能驾驶系统等有关界限零部件业务，慢慢实现业务结构转      型；同期，针对下一代能源总成发展趋势，公司将在新材料、新工艺以及立异性模组、系统总成      以及压铸一体化办法插足资源，为客户提供一站式行状，计策办法较为明确。      公司持续鼓舞居品结构转型，新能源汽车零部件产销量增多，带动追踪期内收入进步；在汽车零      部件行业竞争加重的布景下，实现一定程度的减亏，仍需持续矜恤新建基地产能爬坡进展、一次      及格率进步情况、举座降本办法的落地情况过火对 2025 年全年功绩的影响。      应用于汽车传动系统、引擎系统、转向及刹车系统、热交换系统以及新能源汽车的电机、电控系      统等。追踪期内，公司在自动变速箱阀体、发动机钢制正时零件、电机壳体组件等细分界限保持      较强的商场竞争力。      落幕 2025 年 3 月末，公司在江苏南京、安徽马鞍山及匈牙利设有坐褥基地。其中，匈牙利坐褥      基地已完成厂房建设，追踪期内实现对北好意思著名整车厂的量产供应，并取得部分欧洲整车厂、      Tier1 客户的技俩定点，当今处于部分投产阶段；安徽马鞍山坐褥基地 2022 年下半岁首始慢慢投      产，建有压铸车间、铝件机加工东间、模具车间、铜件车间等，布局 30 余台压铸机及多台精密      机加工开垦，聚焦中大型铝合金精密压铸件坐褥，2024 年实现产值 8.90 亿元，该技俩当今已进      入量产阶段，匈牙利基地及马鞍山基地的有序投产将有助于公司产能范畴的扩大。值多礼贴的      是，2024 年以来，公司产能范畴仍未能有用开释，新开垦详细愚弄率处于较低水平，新技俩在初      期坐褥服从与纵贯率均处于爬坡历程，固定成天职派和单元变动成本均较高。此外，公司经金钱 年。                           南京泉峰汽车精密期间股份有限公司        减值测试后基于严慎性原则计提存货跌价准备、固定金钱减值准备等，上述身分共同对公司盈利        水仁和成本实力产生较大株连。对此，追踪期内公司鼓舞降本增效3，加速鼓舞在手订单量产和        新基地产能开释，同期提高要点居品坐褥服从及一次及格率，2024 年和 2025 年第一季度差异同        比减亏 5,000 万元附近。全年降本办法的实现情况有待进一步不雅察。中诚信国际将持续矜恤居品        商场变化情况、上述基地产能开释情况、坐褥成本的压降情况、低附加值技俩计帐情况等带来的        举座功绩的变化，并实时评估上述事项对公司信用水平可能产生的影响。                           表 1：频年来公司主要坐褥开垦运营情况（小时）           开垦类型            技俩       2022            2023            2024                2025.1~3                     可供运行时分               405,535      530,314         573,322              143,647         压铸开垦        执走运行时分               402,161      496,940         502,295              110,979                     愚弄率                  99.17%       93.71%          87.61%               77.26%                     可供运行时分          10,850,780      10,834,806      13,254,983           3,413,829         机加工开垦       执走运行时分           6,139,794       6,625,033       7,829,297           1,863,026                     愚弄率                  56.58%       61.15%          59.07%               54.57%                     可供运行时分               182,240      281,080         319,484               79,500         模具开垦        执走运行时分               170,499      282,665         293,830               76,405                     愚弄率                  93.56%      100.56%          92.00%               96.10%        尊府起头：公司提供，中诚信国际整理        产销量随业务松懈降至较低水平。追踪期内，公司持续鼓舞居品结构向商场增量空间较大的新能        源有关零部件转型，取得比亚迪、华为、汇川等客户多项技俩定点并初始量产，新能源汽车零部        件产销量同比上升，2024 年新能源有关居品销售收入占比进一步上升至 60%，带动公司营业总        收入同比增长。                           表 2：频年来公司主要居品产销量情况（万件）                居品         技俩      2022             2023            2024                2025.1~3                       产量                 649.82           578.00          531.82             151.59                       外购成品量              212.80           180.99           70.50                  8.53         汽车热交换零部件                       销量                 884.80           735.06          613.80             167.92                       产销率           102.57%           96.85%         101.91%               104.88%                       产量                 772.42           586.57          622.29             147.24                       外购成品量                3.88             1.32              --                    --         汽车传动零部件                       销量                 754.16           624.28          598.64             146.00                       产销率            97.15%          106.19%          96.20%                99.16%                       产量             1,913.31        1,519.65        1,265.47                334.74                       外购成品量              199.59            75.84            0.12                    --         汽车引擎零部件                       销量             2,044.16        1,583.23        1,334.56                315.28                       产销率            96.75%           99.23%         105.45%                94.19%                       产量                 644.68           282.18          264.10              32.72                       外购成品量                  --               --              --                    --         汽车转向与刹车零部件                       销量                 626.56           280.45          243.03              54.58                       产销率            97.19%           99.39%          92.02%               166.81%                       产量                 787.25      1,081.04        1,158.56                279.51                       外购成品量                  --               --              --                    --         新能源汽车零部件                       销量                 656.72      1,011.72        1,119.31                272.13                       产销率            83.42%           93.59%          96.61%                97.36%                       产量                 940.70           571.09           33.62              11.18         家用电器零部件       外购成品量               19.86             4.55              --                    --                       销量                 962.17           590.99           54.07              10.63                      南京泉峰汽车精密期间股份有限公司                     产销率             100.17%           102.67%         160.81%       95.10%     尊府起头：公司提供，中诚信国际整理     采购方面，2024 年，采购量增多带动采购总数同比上升，其中，原材料采购成本占营业成本的比     重约 47%，占比有所上升。公司巨额商品及非坐褥型物料仍礼聘聚会采购的模样，与供应商互助     相干较为安靖；跟着新能源零部件业务发展，公司对铝锭的需求量有所增多，加之铝锭价钱飞腾，     响有待持续矜恤。结算方面，公司依据合同商定与供应商结算，账期平庸在 120 天附近，以现汇     结算为主，追踪期内结算模样未发生要紧变化。                             表 3：2024 年公司前五大供应商采购情况             供应商称呼            采购额（亿元）           占年度采购总数比例                    采购居品      供应商一                           3.88                   26.24%   铝锭      供应商二                           1.78                   12.02%   铝锭、铝液      供应商三                           0.49                    3.32%   铝锭      供应商四                           0.33                    2.25%   齿圈、输入毂      供应商五                           0.27                    1.82%   齿圈、输入毂      共计                             6.75                   45.65%     注：各分项加总与共计数存在各别系四舍五入所致。     尊府起头：公司提供，中诚信国际整理     公司与主要客户保持安靖的互助相干，但客户聚会度较高；公司具备一定订单保障能力，但需关     注公司新址品认证情况、定点技俩安靖性及客户拓展等对 2025~2026 年盈利能力产生的影响。     追踪期内，公司延续 OEM 厂商与 Tier1 客户并重的客户结构4，与较多著名汽车零部件供应商和     主机厂保持安靖的互助相干。2024 年，跟着新能源定点技俩的鼓舞，公司前五大客户有所变化，     聚会度有所着落但仍处于较高水平。结算方面，公司与下搭客户一般礼聘现汇的付款模样，少数     客户会礼聘银行承兑汇票的单据体式付款。由于外洋业务以传统燃油车零部件为主，举座新增项     目有限，且国内比亚迪等客户带来的增量较大，2024 年公司外售收入占总收入的比重降至     改日将慢慢导入量产，揣测改日外洋销售业务占比将有所进步，但外洋业务易受到汇率波动以及     买卖政策等身分影响，需持续矜恤改日外洋业务的鼓舞情况。                             表 4：2024 年公司前五大客户销售情况      客户称呼    销售额（亿元）          占年度销售总数比例                             主要销售居品      客户一             2.98                  12.95%   新能源汽车零部件      客户二             2.75                  11.93%   汽车传动零部件、汽车引擎零部件      客户三             2.65                  11.50%   新能源汽车零部件、汽车传动零部件、汽车引擎零部件      客户四             2.10                   9.12%   新能源汽车零部件      客户五             1.98                   8.61%   新能源汽车零部件      共计             12.46                  54.11%     尊府起头：公司提供，中诚信国际整理     点，预估金额共计突出 6 亿元。公司新址品具有一定的期间开发风险，新址品需经过客户严格的     质地认证后方可批量供货，认证历程周期长且法子多，具有一定不细目性；同期，公司定点技俩     实施周期长，执行销售金额将受到客户执行产量、汽车行业景气度等多重身分影响，在收入转机 件一级供应商的定点见知。                    南京泉峰汽车精密期间股份有限公司    及可持续性方面亦存在一定不细目性，需持续矜恤公司新址品认证情况、定点技俩安靖性及客户    拓展等对 2025~2026 年盈利能力产生的影响。    研发方面，公司结合电动化、智能化产业波浪，持续进行期间的研发和立异。公司开发了高强度、    高导热性铝合金材料以及成型期间、高压锻造隐没芯期间、高速行星延缓机期间等，并领有自主    模具联想开发能力及大型压铸期间，可较快反映客户需求，为下一步业务增长奠定期间基础。    授权专利 229 项，其中发明专利 20 项，实用新式专利 207 项，外不雅联想专利 2 项。    公司在建技俩处于投资末期，改日投资压力相对可控，但需矜恤后续产能开释情况及对公司执行    效益产生的影响。    公司在建及拟建技俩主要围绕坐褥基地及产能建设技俩开展。落幕 2025 年 3 月末，公司位于匈    牙利的欧洲坐褥基地及位于马鞍山的坐褥基地技俩基本均已进入投资末期，改日投资压力相对可    控，但需矜恤汽车行业景气度变化以及外洋政事风险可能带来的坐褥基地投产不足预期等情况对    公司执行效益产生的影响。                 表 5：落幕 2025 年 3 月末公司主要在建及拟建技俩情况（亿元）                                 落幕 2025 年            投资商量        在建技俩称呼       商量总投资                                                     资金起头     马鞍山高端汽车零部件智                                                         可转债 6.1 亿元、增发 5.3 亿     能制造技俩                                                               元/银行贷款/自有资金     汽车零部件智能制造欧洲                                                         增发 2.96 亿元/银行贷款/自     坐褥基地技俩                                                              有资金过火他    尊府起头：公司提供，中诚信国际整理 财务风险 中诚信国际以为，2024 年，新能源汽车零部件业务发展带动公司营业总收入同比增长，但由于成本开支对应 的产能和坐褥服从未能有用开释，利润仍推崇为大额失掉，且已连气儿三年持续失掉。受益于匈牙利子公司收 到投资援助，且营运资金占用的增长势头有所戒指，当期商量性现款流转正，但获现安靖性仍有待不雅察。业 务膨胀令资金需求加大，类似失掉形成的成本实力弱化，总债务及杠杆比率攀升至较高水平，公司偿债能力 偏弱，需对公司盈利改善情况及债务不绝情况保持矜恤。    盈利能力    下滑，但新能源汽车零部件收入增多带动营业总收入同比增长。毛利率方面，因马鞍山及匈牙利    工场范畴效应尚未涌现，前期所投开垦、模具以及厂房等折旧、摊销范畴较大，固定成本及单元    变动成本高企，类似铝锭等原材料价钱飞腾，当期营业毛利率虽随一系列降本增效轨范转正，但    改善服从尚不显明。同期，告贷范畴增多令利息用度持续上升加之汇率波动带来汇兑损失，共同    推升当期财务用度，期间用度对利润的侵蚀加重，但受益于营业收入增长，期间用度率有所压降，    当期商量性业务利润失掉同比收窄。此外，固定金钱减值损失、存货跌价损失等仍对利润产生负    面影响，利润总数略有改善但仍推崇为大额失掉，盈利能力持续弱化。                             南京泉峰汽车精密期间股份有限公司       业收入同比增长 19.36%，新能源汽车零部件收入占比升至 65%；销售增长及居品坐褥服从、良       率改善令单元固定成本及变动成本同比着落，营业毛利率有所回升，但与高点仍存在较大各别，       期间用度亦有所压降，利润失掉幅度有所收窄。但举座来看，公司用度戒指能力仍较弱，且固定       成本看护在较大范畴，2025 年内盈利改善轨范和落地情况仍有待持续矜恤。                             表 6：频年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）                技俩                              收入          毛利率      收入          毛利率      收入          毛利率      收入         毛利率         新能源汽车零部件               6.45       10.07   11.72        -3.73   13.92        -6.20    3.93            -3.60         汽车传动零部件                4.71        8.85    4.65         5.54    4.46        12.00    1.03           16.99         汽车引擎零部件                2.71        6.21    2.46        -0.94    2.46         2.34    0.57            2.28         汽车热交换零部件               1.39        6.72    1.25         3.44    1.04        15.83    0.25           16.30         汽车转向与刹车零部件             1.54       16.32    0.87        15.32    0.89        21.64    0.17           22.36         其他汽车零部件                0.13       15.99    0.07        12.06    0.02         7.20   0.005           -27.99         家用电器零部件                0.46        3.31    0.26        -2.52    0.16        11.44    0.04           16.78         其他零部件                  0.03       17.24    0.03        16.72    0.01        42.00   0.001            -3.72         其他                     0.03          --    0.04           --    0.07           --    0.02               --         营业总收入/营业毛利率           17.45        9.29   21.35        -1.04   23.03         0.49    6.01            2.19       尊府起头：公司提供，中诚信国际整理       金钱质地       着在建技俩的持续插足，当期末固定金钱和在建工程共计范畴同比增长。流动金钱方面，公司推       进坐褥基地建设令同期末货币资金范畴略有着落；公司虽对部分客户开展供应链金融业务以加速       资金的回收，但跟着业务范畴的扩大及下搭客户账期拉长，应收账款范畴持续增长5；公司通过       部分提前备货的体式抢捏商场机遇，存货亦对资金形成占用，但公司持续优化库存结构、戒指低       耗品范畴，存货盘活率持续优化，需对应收账款、存货资金占用及款项回收情况保持矜恤。       受业务范畴扩大、原材料价钱飞腾等身分影响，2024 年末以应付材料款为主的应付账款同比增       加；此外，公司收到匈牙利投资援助资金 1.75 亿元6，计入当期末递延收益。为知足技俩建设及       日常运营盘活资金需求，公司进一步加大告贷力度，追踪期内总债务及总欠债范畴持续增长，债       务期限结构仍以短期为主。       通盘者职权方面，公司商量失掉令通盘者职权范畴有所着落，加之有息债务同比增多，财务杠杆       比率上升，2024 年末未弥补失掉金额已达到实收股本总数的三分之一，成本实力持续弱化。2025       年以来，公司仍保持较高的资金需求，3 月末总债务范畴及杠杆水平进一步攀升。此轮定增完成       后将一定程度上改善公司成本结构，但资金到位及使用情况仍需持续矜恤。       现款流及偿债情况       府援助的已毕，当期商量行动现款转为净流入态势，但剔除政府援助后仍为净流出，举座商量获 元，坏账准备期末余额为 0.31 亿元，2024 年末前五名应收账款余额占共计数比例为 59.80%。 Technology (Europe)LLC.（以下简称“泉峰欧洲”）差异于 2024 年 7 月 4 日和 2024 年 10 月 25 日收到与金钱有关的政府援助 52.70 亿匈牙利福 林（约合东谈主民币 1.05 亿元）、40.57 亿匈牙利福林（约合东谈主民币 0.77 亿元），揣测无后续援助。                    南京泉峰汽车精密期间股份有限公司 现能力较弱。投资行动方面，因工场建设接近尾声，投资开销范畴有所着落，令投资行动现款净 流出范畴同比着落。筹资行动方面，公司对外融资范畴扩大使得筹资行动净现款流保持净流入态 势。2025 年一季度，固然利润失掉同比收窄，但销售增长带来的营运资金占用增多，商量行动现 金流呈净流出态势；为知足当期日常商量及成本开销需求，融资力度进一步加大。 偿债能力方面，公司持续失掉、商量获现能力较弱且债务范畴持续攀升，EBITDA 及 FFO 难以 对债务本息的偿付提供保障，非受限货币资金对短期债务的营救能力亦相对有限，需对公司后续 债务不绝情况保持矜恤。2024 年公司以新增永恒告贷的模样替代短期告贷，镌汰流动性压力， 债务期限结构有所改善，且短期告贷以信用告贷为主。中诚信国际以为，当今公司自己商量获现 能力承压，固然投资开销范畴收窄，但公司资金均衡仍很大程度上依赖对外融资或投资援助。 落幕 2025 年 3 月末，公司共取得银行授信总数 48.58 亿元，其中尚未使用额度为 12.01 亿元，备 用流动性一般。资金料理方面，公司不归集资金，但南京、马鞍山及匈牙利子公司的资金由总部 进行长入的资金料理、划拨。                    表 7：频年来公司财务有关目的情况（亿元） 期间用度共计                               3.63           5.07           5.26               1.15 期间用度率(%)                            20.82          23.74          22.82              19.15 商量性业务利润                             -1.64          -5.34          -5.03              -0.92 金钱减值损失                              -0.08          -0.59          -0.53              -0.04 信用减值损失                              -0.10           0.05          -0.08              0.002 利润总数                                -1.85          -6.01          -5.70              -0.96 总金钱收益率(%)                           -1.99          -7.09          -5.87                 -- 货币资金                                 6.04           5.66           5.48               7.29 应收账款                                 6.49           8.08           9.04               9.61 存货                                   7.89           7.86           8.03               7.92 存货盘活率(X)                             2.00           2.74           2.88              2.95* 固定金钱                                20.23          30.88          32.25              32.34 在建工程                                11.86           6.15           6.05               6.42 金钱所有这个词                                62.91          67.94          66.97              69.87 短期告贷                                 8.85          11.72           4.46              10.11 一年内到期的非流动欠债                          1.19           4.73           8.93               9.02 永恒告贷                                 9.33          13.34          16.64              15.69 应付账款                                 5.66           5.31           6.10               5.47 递延收益                                 0.00           0.00           1.75               1.80 短期债务/总债务(%)                         40.82          45.87          38.73              48.10 欠债共计                                34.39          44.83          48.45              52.13 股本                                   2.64           2.61           2.72               2.72 未分派利润                                2.63          -3.02          -8.19              -9.09 通盘者职权共计                             28.52          23.11          18.52              17.74 金钱欠债率(%)                            54.66          65.98          72.35              74.61 总成本化比率(%)                           46.29          60.95          67.32              70.62 商量行动净现款流                            -5.27          -3.28           1.38              -1.15 投资行动净现款流                        -17.45             -6.28          -2.30              -1.10 筹资行动净现款流                            25.05           9.47           0.65               3.97 EBITDA 利息保障倍数(X)                     0.88          -1.26          -0.39                 -- FFO/总债务(X)                          -0.01          -0.06          -0.03                 -- 总债务/EBITDA(X)                       31.78      -20.42         -57.13                    -- 非受限货币资金/短期债务(X)                      0.54           0.32           0.34               0.33 递延收益                                 0.00           0.00           1.75               1.80                       南京泉峰汽车精密期间股份有限公司      尊府起头：公司财务报表，中诚信国际整理      或有事项      落幕 2025 年 3 月末，公司受限金钱共计 12.70 亿元，占同期末总金钱比重的 18.17%。受限金钱      主要包括因种种保证金受限的货币资金 0.47 亿元，为安徽和匈牙利子公司提供授信典质担保而      受限的固定金钱 11.12 亿元、无形金钱 1.10 亿元，金钱受限程度举座较为可控。同期末，公司无      影响精深商量的要紧未决诉讼，亦无对外担保事项。      过往债务践约情况：证据公司提供的《企业信用评释》及有关尊府，2022~2025 年 5 月末，公司      通盘告贷均到期还本、按期付息，未出现延伸支付本金和利息的情况。证据公开尊府骄慢，落幕      评释出具日，公司在公开商场无信用失约记载。 假定与预测7 假定      ——2025&2026 年，泉峰汽车马鞍山及匈牙利工场产能开释，产销量实现进步。      ——2025&2026 年，公司持续鼓舞工场建设，揣测仍保持一定例模的成本开支，揣测 2026 年资      本开支范畴较低。      ——2025 年&2026 年，泉峰汽车仍然保持一定的资金需求。 预测                            表 8：预测情况表       进攻目的                    2024 年执行       2025 年预测          2026 年预测       总成本化比率(%)                     67.32        69.40~72.20        72.50~74.00       总债务/EBITDA(X)                 -57.13       17.80~18.90        12.00~16.00      尊府起头：执行值证据企业提供尊府，中诚信国际整理；预测值证据企业提供尊府及假定情景预测 篡改项      ESG8推崇方面，泉峰汽车在环境料理、居品包袱、可持续发展等方面推崇精雅，无一般以上的安      全坐褥事故；公司料理结构较优，内戒指度较为完善，当今 ESG 推崇处于行业平均水平，潜在      ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无要紧变化。流动性评估方面，公司未使用授信额度能为债务      不绝提供一定营救，但流动性对外部融资较为依赖。同期，公司为 A 股上市公司，具有成本商场      奏凯融资渠谈。2024 年以来公司盈利及商量获现能力有所规复。公司资金流出主要用于日常经      营盘活、债务还本付息以及在建技俩的投资开销，在当今技俩投资基本接近尾声的布景下，揣测      改日一年流动性起头不错掩饰流动需求，流动性评估对公司基础信用等第无显耀影响。 追踪债券信用分析      “泉峰转债”召募资金总数 6.20 亿元，召募资金净额为 6.10 亿元，召募资金一齐用于高端汽车 了与刊行主体有关的进攻假定，可能存在中诚信国际无法预思的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息形成影响，因此， 前述的预测性信息与刊行主体的改日执行商量情况可能存在各别。                      南京泉峰汽车精密期间股份有限公司     零部件智能制造技俩（一期），落幕 2024 年末，召募资金均已按用途使用，不存在技俩可行性     发生要紧变化的情况。     “泉峰转债”树立赎回、回售及转股价钱向下修正要求，追踪期内，泉峰汽车 A 股股票价钱未触     发有条件赎回要求9，未到有条件回售要求10的可奉行时分。追踪期内，泉峰转债屡次触发价钱下     修要求且公司相应进行下修，当今转股价 7.89 元已低于股价。中诚信国际以为，转股价钱的下     修或将推动“泉峰转债”转股程度。落幕 2025 年 3 月末累计转股比例为 14.14%，若未能转股，     后续年份可转债利息逐年增多，或将进一步加大公司的营运压力；中诚信国际将持续矜恤公司股     价变动及转股价钱篡改等对“泉峰转债”兑付和转股的影响。     “泉峰转债”未树立担保增信轨范，债券信用水平与公司信用实力高度有关。追踪期内，成本费     用高企及减值等身分导致公司盈利能力仍相对较弱，大额失掉令成本实力持续弱化，财务杠杆亦     不休攀升，当今公司新能源汽车零部件业务发展带动收入范畴增长，收到投资援助等身分亦使得     商量获现水平有所树立，但当今较为依赖外部融资，信用趋势面对一定的不细目性。 评级论断     要而论之，中诚信国际看护南京泉峰汽车精密期间股份有限公司的主体信用等第为 A+，看护“泉     峰转债”的信用等第为 A+，并将上述主体及债项信用等第列入信用评级不雅察名单。 余额不足东谈主民币 3,000 万元时，公司有权按照可转债面值加当期应计利息的价钱赎回一齐或部分未转股的可转债。 有的本次可转债一齐或部分以面值加上圈套期应计利息回售给公司。                     南京泉峰汽车精密期间股份有限公司 附一：南京泉峰汽车精密期间股份有限公司股权结构图及组织结构图（落幕                                     落幕 2025 年 3 月末             2024 年             主要子公司        简称                                持股比例      总金钱      净金钱       营业总收入       净利润     泉峰汽车精密期间（安徽）有限公司    泉峰安徽   100.00%    23.45      2.54      8.91      -3.22 尊府起头：公司提供                     南京泉峰汽车精密期间股份有限公司 附二：南京泉峰汽车精密期间股份有限公司财务数据及主要目的（并吞口径）       财务数据（单元：万元）         2022           2023            2024            2025.3/2025.1~3 货币资金                         60,410.37      56,610.30       54,831.68             72,857.29 应收账款                         64,926.34      80,783.39       90,362.92             96,053.78 其他应收款                         1,562.59       1,912.57        1,590.98              1,133.73 存货                           78,934.50      78,623.15       80,300.06             79,201.40 永恒投资                              0.00           0.00            0.00                  0.00 固定金钱                        202,262.77    308,846.82      322,489.60            323,362.87 在建工程                        118,634.57      61,539.82       60,464.26             64,154.12 无形金钱                         21,028.55      20,662.14       20,142.26             19,150.36 金钱所有这个词                        629,104.74    679,367.08      669,735.78            698,657.24 其他应付款                        32,991.73      25,050.96       25,779.21             23,898.34 短期债务                        100,348.28    165,445.90      147,735.19            205,108.90 永恒债务                        145,509.70    195,215.96      233,714.91            221,271.20 总债务                         245,857.99    360,661.86      381,450.10            426,380.10 净债务                         191,368.75    306,965.97      330,662.85            358,212.92 欠债共计                        343,857.28    448,268.95      484,531.33            521,275.93 通盘者职权共计                     285,247.46    231,098.13      185,204.45            177,381.32 利息开销                          8,825.20      14,055.19       17,160.68                     -- 营业总收入                       174,454.07    213,475.10      230,330.80              60,104.08 商量性业务利润                     -16,387.90     -53,416.80      -50,326.94             -9,213.35 投资收益                            115.25          71.51          -15.22                 11.78 净利润                         -15,434.52     -56,452.59      -51,674.51             -9,049.15 EBIT                        -12,488.46     -46,359.66      -39,624.82                     -- EBITDA                        7,735.56     -17,658.31       -6,676.94                     -- 商量行动产生的现款流量净额               -52,747.32     -32,801.70       13,770.38            -11,541.25 投资行动产生的现款流量净额              -174,477.87     -62,839.82      -23,040.15            -11,009.43 筹资行动产生的现款流量净额               250,527.36      94,733.76        6,491.34             39,688.76             财务目的          2022           2023            2024            2025.3/2025.1~3 营业毛利率(%)                          9.29           -1.04            0.49                2.19 期间用度率(%)                         20.82           23.74           22.82               19.15 EBIT 利润率(%)                      -7.16          -21.72          -17.20                   -- 总金钱收益率(%)                        -1.99           -7.09           -5.87                   -- 流动比率(X)                           1.25            0.97            1.07                0.97 速动比率(X)                           0.85            0.66            0.73                0.69 存货盘活率(X)                          2.00            2.74            2.88               2.95* 应收账款盘活率(X)                        2.69            2.93            2.69               2.58* 金钱欠债率(%)                         54.66           65.98           72.35               74.61 总成本化比率(%)                        46.29           60.95           67.32               70.62 短期债务/总债务(%)                      40.82           45.87           38.73               48.10 经篡改的商量行动产生的现款流量净额/                                  -0.24           -0.12           0.01                     -- 总债务(X) 经篡改的商量行动产生的现款流量净额/                                  -0.58           -0.26           0.02                     -- 短期债务(X) 商量行动产生的现款流量净额利息保障倍                                  -5.98           -2.33           0.80                     -- 数(X) 总债务/EBITDA(X)                    31.78          -20.42          -57.13                    -- EBITDA/短期债务(X)                    0.08           -0.11           -0.05                    -- EBITDA 利息保障倍数(X)                  0.88           -1.26           -0.39                    -- EBIT 利息保障倍数(X)                   -1.42           -3.30           -2.31                    -- FFO/总债务(X)                       -0.01           -0.06           -0.03                    -- 注：1、2025 年一季报未经审计；2、中诚信国际分析时将公司计入永恒应付款和其他应付款的有息债务篡改至永恒债务；3、带 *目的照旧年化 处理。                        南京泉峰汽车精密期间股份有限公司 附三：基本财务目的的贪图公式              目的                                 贪图公式                             短期告贷+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交游性金融欠债+应        短期债务                             付单据+一年内到期的非流动欠债+其他债务篡改项        永恒债务                 永恒告贷+应付债券+租出欠债+其他债务篡改项        总债务                  永恒债务+短期债务        经篡改的通盘者职权            通盘者职权共计-搀杂型证券篡改 成本结构   金钱欠债率                欠债总数/金钱总数        总成本化比率               总债务/（总债务+经篡改的通盘者职权）        非受限货币资金              货币资金-受限货币资金        利息开销                 成本化利息开销+用度化利息开销+篡改至债务的搀杂型证券股利开销                             债权投资＋其他职权器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融金钱＋永恒股权        永恒投资                             投资        应收账款盘活率              营业收入/（应收账款+应收款项融资篡改项）        存货盘活率                营业成本/存货平均净额 商量服从                        （应收账款平均净额+应收款项融资篡改项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均        现款盘活天数               净额×360 天/营业成本+合同金钱平均净额×360 天/营业收入-应付账款平均净额                             ×360 天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）        营业毛利率                （营业收入-营业成本）/营业收入        期间用度共计               销售用度+料理用度+财务用度+研发用度        期间用度率                期间用度共计/营业收入                             营业总收入-营业成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-提真金不怕火保        商量性业务利润              险合同准备金净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-期间用度+其他收益-非经 盈利能力                             常性损益篡改项        EBIT（息税前盈余）          利润总数+用度化利息开销-非平庸性损益篡改项        EBITDA（息税折旧摊销前盈余）    EBIT+折旧+无形金钱摊销+永恒待摊用度摊销        总金钱收益率               EBIT/总金钱平均余额        EBIT 利润率             EBIT/营业收入        收现比                  销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入                             商量行动产生的现款流量净额-购建固定金钱无形金钱和其他永恒金钱支付的现款        经篡改的商量行动产生的现款流量                             中成本化的研发开销-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和搀杂型证  现款流   净额                             券股利开销                             经篡改的商量行动产生的现款流量净额-营运成本的减少(存货的减少+商量性应收        FFO                             技俩的减少+商量性应付技俩的增多)        EBIT 利息掩饰倍数          EBIT/利息开销        EBITDA 利息掩饰倍数        EBITDA/利息开销 偿债能力        商量行动产生的现款流量净额利息                             商量行动产生的现款流量净额/利息开销        掩饰倍数 注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、提真金不怕火保障合同准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及触及金融业务的 有关企业专用；2、证据《对于校正印发 2018 年度一般企业财务报表花样的见知》（财会201815 号），对于未奉行新金融准则的企业，永恒投资 贪图公式为：“永恒投资=可供出售金融金钱+持有至到期投资+永恒股权投资”；3、证据《公开刊行证券的公司信息透露诠释性公告第 1 号——非 平庸性损益》证监会公告200843 号，非平庸性损益是指与公司精深商量业务无奏凯相干，以及虽与精深商量业务有关，但由于其性质异常和偶发 性，影响报表使用东谈主对公司商量功绩和盈利能力作念出精深判断的各项交游和事项产生的损益。                      南京泉峰汽车精密期间股份有限公司 附四：信用等第的象征及界说   个体信用评估                                         含义  （BCA）等第象征      aaa       在无外部异常营救下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。      aa        在无外部异常营救下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，失约风险很低。       a        在无外部异常营救下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。      bbb       在无外部异常营救下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。      bb        在无外部异常营救下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。       b        在无外部异常营救下，受评对象偿还债务的能力较地面依赖于精雅的经济环境，失约风险很高。      ccc       在无外部异常营救下，受评对象偿还债务的能力绝顶依赖于精雅的经济环境，失约风险极高。      cc        在无外部异常营救下，受评对象基本弗成偿还债务，失约很可能会发生。       c        在无外部异常营救下，受评对象弗成偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”象征进行微调，默示略高或略低于本等第。    主体等第象征                                含义       AAA        受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。           AA     受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，失约风险很低。           A      受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。       BBB        受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。           BB     受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。            B     受评对象偿还债务的能力较地面依赖于精雅的经济环境，失约风险很高。       CCC        受评对象偿还债务的能力绝顶依赖于精雅的经济环境，失约风险极高。           CC     受评对象基本弗成偿还债务，失约很可能会发生。           C      受评对象弗成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”象征进行微调，默示略高或略低于本等第。  中永恒债项等第象征                               含义       AAA       债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。           AA    债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。           A     债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。       BBB       债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。           BB    债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。           B     债券安全性较地面依赖于精雅的经济环境，信用风险很高。       CCC       债券安全性绝顶依赖于精雅的经济环境，信用风险极高。           CC    基本弗成保证偿还债券。           C     弗成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”象征进行微调，默示略高或略低于本等第。   短期债项等第象征                               含义       A-1        为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。       A-2        还本付息能力较强，安全性较高。       A-3        还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。           B      还本付息能力较低，有很高的失约风险。           C      还本付息能力极低，失约风险极高。           D      弗成按期还本付息。 注：每一个信用等第均不进行微调。                             南京泉峰汽车精密期间股份有限公司 孤独·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn