汇通财经APP讯——长期以来，加州燃油价钱一直高于众人平均水平，而现时危境正在将这一溢价推向未知规模。真金不怕火油产能捏续萎缩和国内原油产量下落早已使加州燃料供应体系趋紧，然则霍尔木兹海峡的运载中断正在将这些压力放大至更为严重的进度。

现在，加州汽油价钱大幅飙升，已接近每加仑近6好意思元的历史高位。与此同期，州内原油产量本月下落速率进一步加速，导致商场不得不依赖创记录范畴的入口。然则，这种日益增长的对入口的依赖，正与亚洲（加州主要供应起原）遭遇的危境发生碰撞，而霍尔木兹海峡中断进一步截止了石油居品的可用性。

真金不怕火油产能大幅缩减成为中枢问题

加州真金不怕火油产能的结构性下落是这一行变的中枢。

自2000年加州领有23座真金不怕火油厂以来，现在已缩减至仅剩11座。最近两次要紧关闭辩认发生在2025年11月和2026年4月：菲利普斯66公司位于洛杉矶的威尔明顿/卡森（Wilmington/Carson）真金不怕火油详细体（产能14万桶/日）和位于旧金山湾区的瓦莱罗（Valero）贝尼西亚（Benicia）真金不怕火油厂（产能14.5万桶/日）接踵关停。这两座真金不怕火油厂共计占加州真金不怕火油总产能的17.5%，在需求仍保捏踏实的情况下，大幅削减了土产货供应材干。

真金不怕火油厂出产结构改动：从汽油转向柴油和航空煤油

现在，加州剩余真金不怕火油体系越来越受价钱激发驱动，而非单纯的产能截止。

4月份，真金不怕火油厂将恰当加州空气资源委员会（CARB）门径的柴油产量进步1.6万桶/日，航空煤油产量进步2万桶/日，同期将CARB汽油产量削减3.2万桶/日。4月中旬，柴油产量达到18万桶/日，为2024年8月以来的最高水平；而汽油产量尽管仍占真金不怕火油总产量的约一半，但呈现捏续下落趋势，4月平均产量约为59万桶/日，同比下落约20%。

这一世产结构改动反应出价钱差的权臣扩大。现在加州零卖汽油平均价钱为每加仑5.96好意思元，比2月底高涨约1.2好意思元，同比高涨约1.2好意思元；而柴油价钱高达每加仑7.48好意思元，同比高涨2.5好意思元。由于中馏分油（柴油和航空煤油）的利润率彰着更高，真金不怕火油厂正在将有限产能从汽油转向中馏分油居品，正好供应合座趋紧的要津技能。

裂解价差剧烈分化推动出产转向

这一从汽油转向中馏分油的再树立，主要由好意思国西海岸裂解价差的急剧分化所驱动。

2026年2月底，汽油、柴油和航空煤油的裂解价差基本保捏一致，波动范围在每桶33-39好意思元之间。然则3月份，跟着好意思国-以色列对伊朗军事活动的升级，中馏分油价钱马上重估：汽油裂解价差升至每桶40-50好意思元区间，而柴油裂解价差在4月初飙升至约100好意思元/桶，航空煤油则升至85好意思元/桶以上。

现在，航空煤油已成为供应加州商场利润率最高的居品，其裂解价差仍看护在约85好意思元/桶，比柴油逾越20多好意思元，比汽油逾越约35好意思元。这种日益扩大的价差促使真金不怕火油厂进一步将产能转向中馏分油，即使航空煤油产量已开足马力，供应仍无法心仪区域需求。

入口量激增 印度成为进军汽油供应起原

出产结构改动和土产货供应不及导致入口量大幅增多。

夙昔两个月，加州汽油入口量激增，3月份达到创记录的13万桶/日。其中，来自英国的货船（主要由瓦莱罗公司销售）是进军构成部分。与此同期，来自印度的入口量快速上升。信诚工业（Reliance Industries）旗下的贾姆纳格尔（Jamnagar）真金不怕火油厂4月份向加州输送了创记录的96万桶汽油，环比增多特等30万桶，已成为加州汽油及长入原料的主要外部供应商之一。值得安定的是，该真金不怕火油厂近期措置的俄罗斯原油数目不停增多。由于好意思国不像欧盟那样截止入口此类原料加工的居品，这些货色流动得以在莫得监管破损的情况下快速增长。

跟着韩国和亚洲大国（此前加州主要汽油供应国）收紧燃料出口管理，要是霍尔木兹海峡中断气象捏续，畴昔几周加州与印度的燃料生意预测将保捏踏实并可能进一步增多。

加州严格的燃油门径加重供应窘境

需要至极安定的是，加州独到的汽油和柴油规格进一步加重了供应垂危。

加州空气资源委员会（CARB）制定的礼貌条件极低的硫含量、减少芳烃含量并严格适度蒸汽压，使得恰当CARB门径的汽油和柴油成为众人条件最严苛的燃料之一。因此，众人独一少数真金不怕火油厂大概出产恰当门径的居品，这推行上将加州商场与其他地区艰涩开来，大幅截止了潜在供应商的范围。

基础门径瓶颈截止国内调配 新管谈技俩远水深重近渴

加州对入口的依赖不仅源于土产货产量下落，还受到结构性基础门径制约。

该州短缺迷漫管谈将其他地区的制品油输送进来，推行上使其与好意思国墨西哥湾沿岸高大的真金不怕火油体系艰涩，只可依赖海运供应。

企业正在改动计谋以加强入口基础门径培育，包括再行使已关闭真金不怕火油厂的钞票。

菲利普斯66公司与金德摩根（Kinder Morgan）正在鼓吹“西部学派”（Western Gateway）管谈技俩，谋划从好意思国中西部和墨西哥湾沿岸真金不怕火油厂向加州输送汽油、柴油和航空煤油，磋商输量约20万桶/日，谋划投产时辰为2029年年中。此外，还谋划将金德摩根现存的SFPP管谈从加州Colton反向至亚利桑那州凤凰城。然则，这两个技俩距离完工尚需数年，短期内难以提供推行性缓解。

航空煤油供应压力尤为凸起

航空煤油濒临的压力最为严重。

尽管现时高额裂解价差促使土产货真金不怕火油厂全力增产，4月份加州航空煤油平均产量已从3月份的28.5万桶/日增至特等30万桶/日，但入口仍大幅下落。传统上以韩国、日本和亚洲大国为主的亚洲航空煤油入口量暴减：3月底韩国货船仍看护约4万桶/日的到货量（因2月装船），但4月份经团结皆线抵达加州的仅为1.7万桶/日，环比下落特等50%。4月份韩国仅有一艘货船为加州装载航空煤油，预测5月抵达，运量约10万桶。

与此同期，加州航空煤油库存已降至260万桶，为2023年11月以来的最低水平，较旧年峰值350万桶大幅下滑。洛杉矶航空煤油价钱同比翻倍，从2025年的每加仑约2.1-2.2好意思元升至2026年4月的约4.7-4.8好意思元，处于众人价钱飙升的最极点位置。

亚洲真金不怕火油厂因本身原因减少开工并留存更多燃料用于国内，导致可供出口的资源进一步减少。关于日益依赖亚洲供应的加州而言，信得过的供应挤压可能才刚刚启动。3月装载的货色仍在不竭抵达（但数目已减少），而4月亚洲供应商的装船量炫耀，5月抵达加州的货船数目将异常有限。此外，贝尼西亚真金不怕火油厂4月关闭的影响尚未在当地商场十足显露。

总体而言，加州燃油商场已不再是短期供应垂危，而是正在阅历一场更深档次的商场结构振荡。在真金不怕火油厂数目减少、燃油规格严格以及国内供应渠谈有限的情况下，加州正被更深地卷入本已垂危的众人石油居品供应体系。现在，当局正在接头临时豁免部分CARB汽油和柴油门径以缓解入口截止，但短期内商场地方仍将濒临权臣压力。

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